编者按
2026年1月12日，袁记食品集团向港交所递表。7年前，黑蚁开始关注并深入研究袁记食品，并与袁记食品的创始团队保持长期交流。2023年，黑蚁资本成为袁记食品的第一个投资人，并于之后继续加注，陪伴企业成长为全球门店最多的中式快餐品牌。
截至2025年9月30日，袁记食品总门店数达4266家，覆盖中国内地200多个城市以及新加坡、泰国海外市场；2025年前九个月袁记食品实现营业收入19.82亿元，较2024年前9个月营收17.86亿元同比增长11%；经调整净利润为1.92亿元，同比增长31%。
袁记食品正凭借成熟的供应链体系与已验证的规模化商业模式，逐步实现将中国传统的饺子文化推向全球大众市场的跨越。
根据灼识咨询相关报告，截至2025年9月30日，按门店数量计，袁记食品是中国及全球最大的中式快餐公司。截至2025年9月30日，以饺子及云吞产品在零售及餐饮业的GMV计，袁记食品也是中国最大的饺子云吞企业。
黑蚁投资袁记食品，并非投资一个餐饮渠道品牌，而是投资一个基于强口味共识品类、通过供应链与商业模式创新实现全国与全球复制的零售餐饮一体化企业。
在食品标准化、规模化主题的长期视角下，黑蚁始终关注那些具备深厚大众基础、可标准化扩张且拥有供应链壁垒的品类。纵观全球，从西式的麦当劳到日式的寿司郎，其万店级扩张或品牌出海，无一不是依托食品现代化供应链的系统能力——前者以标准化重塑汉堡与炸鸡，实现全球快餐领先地位；后者将传统寿司改造为高度自动化、可复制的供应体系，并在出海后实现市值数倍增长。
饺子——及其在全球饮食文化中的多样形态——正是这样一个具备相同潜力的「最大公约数」品类。它承载着广泛的消费认知与口味接纳度，为品牌规模化提供了天然的土壤。
黑蚁资本：
在国内，我们与创始团队紧密探索「生熟一体」的创新门店模型。在全球化进程中，我们协助整合关键供应链资源与对接本地伙伴，系统性地支持袁记食品探索海外市场。我们看到，袁记食品的模式在海外同样得到了验证，并展现出可观的单店盈利潜力。袁记食品的出海，为品牌开辟了第二增长曲线以提升抗风险能力。
袁记食品正凭借成熟的供应链体系与已验证的规模化商业模式，逐步实现将中国传统的饺子文化推向全球大众市场的跨越。
出海潜力 全球化品类的中国式创新
在全球范围内，兼具广泛口味普适性与工业化扩张潜力的餐饮品类并不多，饺子（及其广义的「面皮包肉形态」）是其中之一。这构成了袁记食品得以突破地域限制、面向全球市场构建品牌的基本盘。
2018年，袁记食品进入中国香港市场；2024年，开启出海计划。据媒体报道数据整理，截至2026年1月12日，袁记食品在中国香港及海外地区共开设超50家门店，其中中国香港40余家，新加坡门店达10家，泰国首店也已开业。
招股书披露称，袁记食品全球化拓展的目标不是零散的覆盖范围，而是打造连贯的业务版图。未来，袁记食品将以此中心，专注于开拓东南亚市场，同时筹备选择性进入东亚、欧洲和北美市场，打造真正全球化品牌。
并且每个新城市都将遵从一套精心设计的方案，门店形式切合商圈特性，定价策略符合当地消费力，菜单设计贴合地区口味，同时坚守“手工现包现煮＂的核心理念。
- 品类基石：作为「全球饮食语言」的饺子
广泛的认知基础与形式变体。在狭义的中餐范畴内，饺子是高频、刚需的国民单品。若将其理解为「面皮包裹馅料」这一更普世的饮食表达，则其在全球拥有大量同类产品——从意大利方饺（Ravioli）、波兰饺子（Pierogi）到拉丁美洲馅饺（Empanada）。这种全球性的品类心智显著降低了海外市场的教育成本。
- 清晰的标准化与供应链路径
饺子的核心竞争力高度集中于馅料与面皮，上游原料高度集中，使得大规模标准化生产与冷链配送在技术上可行。其核心烹饪方式（水煮/蒸制）极为简化，几乎摆脱了对厨师个人技艺的依赖，天然适配标准化连锁运营，这为其全球复制提供了可实现的大规模连锁化基础。
- 市场机遇：全球性供给缺口与结构性空白
尽管需求广泛，但全球市场，特别是北美及东南亚，在饺子品类上存在显著的供给断层。
中式快餐指提供中式菜肴及食物的快餐餐厅，例如饺子、云吞、米饭、面条、米粉和包子。全球中式快餐市场来看，中国仍是主导市场，占全球需求的71.6%以上。
在海外地区，北美是最大的市场，于2024年达到人民币2,283亿元，这得益于广泛的消费者群体和中式菜肴的影响力和受欢迎程度不断提高。东南亚的增长势头最快，2020年至2024年的年复合增长率为17.7%，预计2024年至2030年的年复合增长率将为14.4%，这主要受快速的城市化进程、外出用餐频率增加及消费者对中式菜肴熟悉程度日益加深所推动。
但中式快餐的供给侧存在「品质-价格」的断层。当前海外市场的供给呈现两极分化：一端是以鼎泰丰为代表的高端手工餐厅，另一端是超市的速冻产品与零散的夫妻店。然而中间地带——能同时提供「现场制作的新鲜感」、「稳定可靠的口味」与「大众化价格」的连锁品牌——存在巨大空白。这为袁记食品定义了清晰的定位空间与定价主动权。
在新加坡，袁记食品目前在核心商圈和商场门店的定价在7.8新币（约合人民币42元），这也是麦当劳在新加坡的定价水平。比照来看，鼎泰丰在新加坡的售价在9-10新币区间（约合人民币49-54元）。
- 袁记食品方案：中国供应链与商业模式的系统输出
袁记食品的出海，并非简单的门店移植，而是其在内地已被验证的「供应链+标准化运营」系统能力的跨地域适配。
袁记食品模式的关键，在于建成行业领先且完全一体化的「源头至门店」供应链体系，通过高效冷链物流，将采购与生产环节打通，以确保规模化、稳定且高品质的原料供应。袁记食品通过控制「从源头至门店」的关键路径，降低了库存风险，并为门店提供可靠的运营基础，以实现持续产出和快速增长。
灼识咨询消费者研究报告显示，袁记云饺的口味及产品深受顾客喜爱，被视为最物超所值的中式快餐品牌，「手工现包」、「价格实惠」、「口味好吃」成为消费者选择的三大理由。近50%的受访消费者认为「手工现包」是选择袁记食品的首要因素。
社区深耕 门店扩张的结构性机会
袁记食品国内超4000家的门店网络，中国内地的门店覆盖32个省份、遍布全国200多个城市，实现从一二线城市到三线及以下城市的多层次覆盖。
分析数据显示，袁记食品国内拓店呈现两大趋势。一个是在具有巨大增长潜力的低线城市占比不断攀升，拓店迅速；第二是全国化扩张结构进一步优化，在北方传统面食市场，新增门店数呈指数型增长。
从具体分布来看，截至2025年9月30日，袁记食品在中国境内一线城市拥有2150家门店，占比51%；二线城市门店数942家，占比为22.4%；而三线或以下城市拥有1121家门店，占比为26.6%。
此外，袁记食品门店分布的另一特征是高度社区化。袁记食品超过70%的门店坐落于各类社区场景，其中一线城市相对更高，这不仅定义了袁记食品「家门口的便民食堂」的品牌认知，更是支撑其门店数量远超行业其他玩家总和（袁记食品国内的门店数超过第二名至第十名的总和）的关键战略选择。
这一选择的成功，根植于对需求、供给与品牌价值的系统性匹配。
- 需求：社区生态与结构性机会的契合
社区化战略的成功，首先根植于袁记食品对终端需求的深刻洞察与精准满足。这主要体现在两个层面：
饺子的品类属性与社区场景的天然适配。饺子在中国饮食文化中具有鲜明的「家庭」与「日常」属性，其食用场景兼具便捷性与情感连接。袁记食品坚持「现包现煮」，完美契合了社区消费者对新鲜度、烹饪便利性及家庭用餐氛围的综合需求，将传统手工感融入现代效率，形成了与标准化快餐的显著差异化。
社会结构变迁带来的结构性红利。一方面，中国持续数十年的城镇化进程，特别是特大城市人口密度的不断提升与生活节奏的普遍加快，催生了庞大的「生活半径内即时解决餐饮」的需求。
另一方面，家庭小型化趋势导致家庭食材购买频次增加，而快速发展的老龄化社会，使得对邻近、可靠、易于获取的日常餐饮服务的需求日益刚性。
2012年，袁记食品在广州荔湾（老西关）茶滘的菜市场开出了第一家门店，定位社区生鲜外带模式，并于2017年推出生熟一体店，丰富的店型能够更好地分别覆盖「以老人/家庭为主要客群的自煮场景」与「CBD社区年轻人为主的外食和外卖场景」。目前袁记食品已打造出三种店型。
- 供给：效率模型与扩张动力的构建
在供给端，袁记食品通过优化的门店模型与成本结构，将社区需求高效地转化为可持续的扩张动力。
社区模型的效率优势。社区店凭借更低的租金成本，以及更灵活的经营时长和更稳定的周边客群，构建了更优的单店盈利模型。这种模型显著降低了加盟商的经营压力与投资风险。
优化的单店模型缩短了加盟商的单店回本周期，这使得袁记食品的加盟体系具备更优异的吸引力与扩张活力。
此外，总部在新品开发、选址、装修、运营上的标准化赋能，以及强大的供应链支撑，进一步降低了社区开店的难度与成本，使得快速复制、渗透至成千上万个分散的社区单元成为可能，从根本上支撑了袁记食品突破过去饺子馄饨品类的门店规模上限。
- 品牌价值：嵌入日常生活的解决方案
袁记食品的社区门店超越了交易场所，成为了应对现代生活挑战的价值提供者。
为忙碌家庭提供「时间解决方案」。面对中国城镇就业者较长的平均工作时长与通勤压力，社区店提供的「下楼即得」的新鲜方案，为双职工家庭和忙碌的年轻人节省了宝贵的备餐时间，提供了介于外卖与自家烹饪之间的、更健康便捷的第三种选择。
成为老龄化社会的「饮食关怀节点」。对于行动能力逐渐受限但又注重饮食品质的银发群体，家门口的袁记食品提供了无需远行、安全可信的膳食来源。这使品牌能够自然地嵌入社区支持网络，建立起深厚的情感联结与客户忠诚。自2012年首店从广州老城区菜市场诞生起，银发消费者是袁记食品的重要客群之一。
袁记食品的社区化路径，是一次从需求洞察、效率模型到价值交付的完整商业设计。它精准捕捉了社会变迁中的结构性机会，通过可复制、高效率的单店模型将机会转化为网络优势，并最终以「日常生活解决方案」的定位融入社区生态。
然而社区店分布分散、订单密度不均，对冷链物流的时效、成本与稳定性提出了远高于商场集中布点的要求。强大的供应链能力，是社区战略得以规模化实施的基石。
鲜饺全球化 餐饮供应链现代化的支撑
在连锁餐饮行业中，口感优质、食材新鲜与价格亲民往往构成难以兼得的不可能三角。
袁记食品的门店扩张背后，本质上是供应链系统性支撑的结果。纵观全球快餐品牌发展历程，门店网络能够触及的广度与深度，始终由其供应链体系的成熟度决定——正如麦当劳的扩张依托于美国冷冻工艺与全球供应链体系一样。
袁记食品能够突破地域与规模的限制，实现海内外超4000家门店的布局，并稳居行业第一，核心在于构建了一套贯穿源头直至终端消费者的全链路体系。
- 原材料集约采购：规模效应奠定成本与品质
供应链前端的规模集采能力，是餐饮连锁实现快速扩张与成本控制的前提。
袁记食品还与各个类别的最佳生产商合作并部署产业链投资，以确保核心原料供应并缓冲价格波动。凭借与核心供应商的长期稳定联系，袁记食品维持了不间断的供应，于往绩记录期并无原材料断货或严重短缺，该采购体系与其标准化生产流程形成了无缝衔接。
- 冷链物流网络：全链路供应链保障高效供应
袁记食品基于在全国设立的24个仓库，可高频率、准时地为超过4000家门店提供配送服务，以支持多地区业务扩张，提升门店网络密度。袁记食品也是行业少有的使用全程冷链物流的中式快餐品牌，贯穿中央工厂、仓储与门店配送各环节，产品全程温控可视化。
值得一提的是，截至2025年9月30日，袁记食品86%以上的门店位于其中一个仓库或前置仓的200公里范围内。根据灼识咨询的资料，2024年袁记食品库存周转时间为12.1天，周转率大幅优于市场平均水平（中式快餐行业库存周转时间在25天左右），并且核心原料以“两天一配”的频率送达超过70%的门店，保证短保产品的高效供应和及时销售。
- 门店运营体系化：为加盟商提供全周期赋能支持
截至2025年9月30日，袁记食品全球加盟门店总数为4247家，占在营门店总数的95%以上。加盟商伙伴2065名，加盟商人均门店数2.06，远高于餐饮行业平均水平。
强大的终端支持体系是连锁品牌稳健扩张与高留存率的关键。
袁记食品已建立起严格的加盟商筛选体系，从核心价值观、运营能力到选址质量进行全面评估，确保其符合品牌标准与商业可行性。通过分层审核、实地考察与财务验证，公司仅批准同时满足人员素质与场地条件的优质申请人。这套流程旨在保障门店网络的可持续运营与消费者体验的一致性，不设预设通过率，唯质不唯量。
在筛选之外，袁记食品会在选址、装修、培训、运营等维度为加盟商提供支持。于往绩记录期，参加袁记食品线上线下培训课程的加盟商及其门店员工累计超过30,000人次。
- 数字化与线上运营：拓宽销售场景与提升产品力及品牌力
袁记食品以数字化能力为核心，构建了覆盖产品创新、用户运营与渠道增长的高效循环体系。
在产品端，依托数字化研发与供应链系统，公司建立了快速的产品迭代机制，支撑每月中旬稳定推新，持续激活市场热度。往绩记录期内累计上新超过200款SKU，始终保持品类活力。
在用户端，通过会员管理系统整合多渠道数据，形成了「引流-沉淀-复购」的闭环运营体系。截至2025年9月30日，该系统已支撑超过3,500万会员的精细化运营与体验提升，显著增强了用户黏性，季度复购率超30%。
在渠道端，数字化布局进一步转化为增长动能。外卖业务已成为核心增长引擎，截至2025年9月30日，袁记食品的GMV达21.4亿元，同比增长46.6%，占整体GMV比重从32.4%提升至44.6%。同时，通过京东、淘宝、抖音等平台，公司成功突破地域限制，有效捕捉非即时零售需求。
尾声
长期以来，中式快餐囿于烹饪的非标性与品牌心智的碎片化，难以实现同等规模的扩张。
袁记食品的意义在于，它在保留中式饮食核心价值的同时，实现了从供应链到生产再到门店、品牌的高度标准化，以及终端消费者获得的高度确定性。
这种能力不仅在国内得到验证，更在海外市场展现出被验证的潜力。袁记食品创造出的商业效率的提升，最终体现为一种更具温度的商业价值：它不仅优化了万千家庭的日常饮食选择，更在从生产到服务的每个环节，创造了稳定而持续的就业岗位。
并且在将中国饺子文化带向世界的这条路上，袁记食品已经迈出了更具引领性的一步。
参考资料： [1] 袁记云饺招股说明书 [2] 极海品牌监测
