编者按
时间，是最好的试金石。
自2023年至2025年，老铺黄金实现了营收与净利润的连年翻倍增长；进入2026年，这种增长势能再次提速——仅一季度的净利润便已达到去年全年的70%以上，单季销售额接近200亿元。
这不仅仅是数字的增长，还是中国品牌在全球奢侈品版图上的历史性跨越。根据弗若斯特沙利文资料，2025年在全球奢侈品品牌中，老铺黄金在中国内地营业收入排名第二，成为前五名中唯一的中国品牌。其单店坪效更是力压国际大牌，稳居内地市场第一。
从法国球星佩戴经典葫芦亮相NBA，到LVMH集团董事长的实地考察；从国际金融机构眼中「不可复制的特例」，到与五大顶奢品牌超82%的客群重合率——老铺黄金正以前所未有的姿态，深刻影响着全球奢侈品的核心圈层。
2023年11月，黑蚁资本领投老铺黄金上市前的唯一一轮融资。如今，我们相信以中华文化为基底的本土高端品牌的崛起，老铺黄金将不仅是个例。
以下根据老铺黄金公告、2025财报及业绩会内容，我们整理了如下核心要点与大家分享。
01 一季度净利润已超去年七成
根据老铺黄金公告，2026年一季度的销售额预计达190亿元—200亿元，净利润达36亿元—38亿元。这相当于2025年全年净利润的70%以上。
截至2025年末，老铺黄金存货价值为160亿元。业绩会上管理层表示，该存货可支撑约350亿元的销售额。以此计算，仅2026年一季度的销售额就已消化存货对应销售价值的57%。老铺黄金的存货主要包括原材料、半成品、制成品等。
02 体系化能力支撑 业绩翻倍速度加快
在业绩规模扩大的基础上，老铺黄金的每年营收增速还在加快。
2025年老铺黄金的营业收入约为人民币273.03亿元，同比增长约221%。而2024年与2023年的营收较前一年的同比增速分别是167.5%、145.7%。
根据弗若斯特沙利文的资料，2025年在全球奢侈品品牌中，老铺黄金在中国内地营业收入排名第二，也是中国内地营业收入排名前五的全球奢侈品集团中唯一的中国品牌。
业绩会上，创始人徐高明将老铺黄金的业绩增长归纳为四个核心力的支撑：「产品力、渠道力、客服力及高客光临能力、品牌影响力」。
03 内地市场单店坪效第一
老铺黄金2025年在单个商场平均实现年化销售业绩近人民币10亿元。根据弗若斯特沙利文的资料，2025年在全球奢侈品集团中，老铺黄金在中国内地的单个商场店效、坪效均排名第一。
截至2025年12月31日，老铺黄金在16个城市共开设了45家自营门店，全部位于包括SKP系（6家）和万象城系（12家）在内的具有严格准入要求的34家知名商业中心。
目前，老铺黄金仍以线下门店渠道为主，线下收入占总收入约82.9%。在业绩会上，老铺黄金管理团队提到，未来的渠道发展会以「境内渠道以优化升级为主，谨慎拓店，将单店店效做到极致」和「新增境外渠道优质门店」为并行策略。
04 品牌影响力持续扩大 61万会员及同店收入加速增长
随着品牌影响力的持续扩大，老铺黄金的消费人群不断增长。截至2025年12月31日，忠诚会员达到约61万名，较2024年同期增长26万名，增幅达74.3%。
与此同时，品牌影响力已辐射至更广泛的区域。报告期间，线上平台收入占总收入约17.1%，占比较2024年进一步提升，意味着除一线城市以外的消费人群正在快速扩大。
品牌影响力的提升与消费人群的扩大，共同推动了门店业绩的强劲增长。2025年老铺黄金同店年收入增长率达160.6%，而2024年与2023年分别为120.9%和115.4%，增速持续提升。
05 规模效应驱动净利率提升
2025年，老铺黄金的毛利额约为人民币102.亿元，同比增长约193.4%；经调整净利润为50.29亿元，同比增长234.9%。
报告期内，黄金价格持续上扬，从2025年1月的633.21元/克涨至12月的979.92元/克，涨幅达54.8%。受前两次调价后金价快速上涨影响，报告期内老铺黄金的毛利率略降至37.6%；10月第三次调价后，毛利率重回40%以上。受益于业绩爆发性增长的规模效应，经调整净利率由17.7%提升至18.4%。
06 极致的产品原创能力
经过多年积淀，老铺黄金拥有一支创新能力强、专注且专业的研发团队。在公司文化与运营机制的保障下，团队持续研发出符合时代时尚品味的产品，推动营收稳步增长。
截至2025年12月31日，老铺黄金已创作出超过2,300项作品，100%为原创设计，拥有中国内地专利283项、作品著作权1,683项、境外专利276项。
在业绩会上，创始人徐高明分享了老铺黄金的几大设计主线：蝴蝶、向日葵（太阳花）、玫瑰花窗、十字架、佛教元素，以及道教元素（葫芦）。他强调，向中国经典文化学习，关键在于投入的时间与深度，对审美趋势的把握，以及对经典文化内核与高度的理解程度——这决定了产品能否持续迭代推新。
07 品牌定位始终不变 产品会识别客群
根据弗若斯特沙利文调研数据，老铺黄金与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等五大国际奢侈品牌的消费者重合率，从2025年7月的77.3%提升至2026年3月的82.4%。高重合度印证了老铺黄金消费者的高端属性，进一步夯实了品牌的高端定位。
在被问及促销活动或低客单价、低克重产品是否会模糊品牌客群画像时，创始人徐高明表示：「产品能够识别我们的客群，客群也会找到他们想要的产品。我们不太会去定义客户画像，但会关注客户分层。老铺黄金的客群中，有高客，也有重视质价比的客户，但没有重视性价比的客群。高端品牌不看性价比，重点是审美溢价」。
08 国际奢侈品牌的竞争
面对国际奢侈品牌的竞争，老铺黄金认为强者相遇是好事。真正的对手才能把赛道做大，推动品类和行业进步。
而老铺的核心优势在于不可复制：一是对中国传统文化与东方审美的深度理解，以及对黄金消费价值的深刻认知，这是长期积累的文化优势；二是做古法黄金的初衷超越物质，源自精神追求；三是企业之间真正的壁垒，有两样东西是别人抄不走的：一是价值观，这是对人性的挑战；二是审美力，以及长期知识积累所形成的支持体系。
「当下来看，国际三大奢侈品集团真正亲自下场做黄金的可能性不大。成熟的品牌不会轻易改变自己的定位，不会为了某个品类市场而背离自己的品牌价值观。老铺对自身、对市场、对赛道的判断，决定了它不会盲目进入高珠领域，而是深耕自己最擅长的基本款（金饰）与金器，以差异化建立护城河」，创始人在业绩会上分享道。
